简介

近年来，随着中国市场的崛起，全球各地的风险投资者纷纷以中国新兴的高科技企业为主要投资对象，开始了新一轮的投资热潮。本书内容旁征博引，详细介绍了风险投资者进入中国市场后的发展过程：从探路期、泡沬期、蜷伏期、破冰期再到蜂拥期。本书作者不仅与在风险投资业中重要且具代表性的风险投资者进行了深入的访谈，同时对不同的创业者在中国的发展策略进行了深入的分析。本书将为创业、正在创业或正陷入为寻找投资者而焦灼中的创业者，以及有志进入风险投资领域或正在寻找创业者的投资者，提供宝贵的参考价值。

 前言

“每个人都是一座山，世界上最难攀越的山，其实是自己。努力向上，即便前进一小步，也有新高度。”王石的声音在电影插播广告中传来时，几位朋友停止了在电影放映室里大声谈笑：珠穆朗玛峰雪景、几个挑战极限者、平实的自白、渐次激扬的配乐让场内喧哗渐止。而在平面媒体上，王石和他的团队代表站在珠穆朗玛的顶峰，人物头顶部标注着“8844+176m”、“8844+179m”、“8844+175m”等字样。这唤起了每个人的心声，清晰传达着一个人的奋斗不止和生生不息。

人类有攀越高山的渴求，实则是为了满足潜藏的征服欲。创业者订立创业目标，也如同攀登珠穆朗玛峰的计划。如果把创业过程背后的投资者划分层级，那么天使投资、创业投资、产业投资到ipo公开市场募股从底部到顶端构成4个投资层级。不少创业者把终极目标定在8844米，理想化地希望延续一手打造的国度和文化；而作为投资方，退出并获利才是投资的目标和终点。目标的不统一和随后产生的行为差异，是创业者和投资者在公司发展中产生分歧的根源。

这是在收看央视的《赢在中国》这档创业者选拔节目决赛时的一些想法。偶然在电视上看到决赛的投票过程，我们发现主裁判联想控股总裁柳传志和海尔ceo张瑞敏的态度表现出高度一致性。而两名最终候选人，一位率直、有毅力和不懈精神，但学历不高，脾气不好；另一位言谈沉稳、似乎处变不惊、名校emba，显得少点激情。在第一轮投票中，两位企业家一致投了后者。但与之相反的是，风险投资家们却一致投了前者，没有被两位重量级企业家的意见所左右。

除了相同群体总是会趋于雷同之外，是什么原因导致了这两位企业家的高度一致性？主要有几个方面的原因。

（1）定位不同。风险投资者的投资定位是从初创到上市（或兼并收购）之前，投资回报在此期间收回。通常来说，这个阶段核心创业者的综合素质固然重要，但屡败屡战的精神不可或缺。在我们和投资者沟通的过程中，网易、阿里巴巴、分众传媒等企业的投资者多次强调这点。《世界是平的》这一起攀登8844-创业者背后的风险投资中只是引述了一个普遍规律：“一个拥有学习激情和发现好奇心的孩子，会比一个拥有高智商但缺乏激情的孩子进步更快。”人的执著是最重要的。

（2）社会身份不同。柳传志和张瑞敏的身份是大型企业的管理者，他们早年虽经历过创业，但20世纪七八十年代的企业发展速度十来年才能轮回一次，是无法和互联网创造英雄、两三年改写一次产业历史的速度相提并论的。企业家从现状出发，把创业者看成职业经理人，考虑的是“他现在有什么？这些东西能给已经成熟运转的公司发展贡献什么？”而风险投资者考虑的是“他未来可能有什么，在他的领导下，我是否实现在限定时间内用最小成本获得最大回报的目标？”

（3）长期目标不同。企业的发展脉络可以这么描述：初创期嗷嗷待哺、成长期一路跌撞、扩张期加速快跑、成熟期步态持重。投资者会依据介入时间点、持有时间、参与程度、投资规模对企业管理者有不同的素质要求。风险投资者和产业投资者（或者两者的混合体）作为引领企业走向上市的重要推动者，更为看重创业者的激情、百折不挠的勇气。而大型企业舵手从企业求稳的角度，自然更为看重管理者的知识结构、应变能力和团队精神——平稳缓行才能驾驶大船，急躁轻狂、酷爱驾驶快艇的人不在这一范围之内。

一起攀登8844-创业者背后的风险投资所选机构是我们在特定时期内制定的框架和缩影，行业变化日新月异，市场格局分秒更替。对于老牌基金不可否认“持续的辉煌才能奠定永久的根基”；而新成立的基金，如何在繁荣后的第一轮行业洗牌与地位塑造中冲破重围，将是它们面临的首要课题。对那些原计划中的展现的企业投资者和诸多新型基金，我们会寻找合适的时机予以呈现。

虽然一起攀登8844-创业者背后的风险投资名为《一起攀登8844——创业者背后的风险投资》，但无意夸大某个投资阶段的作用，甚至在某种程度上，我们认为“高潜力的企业在获得成功的过程中，资本作用只能位居最后几位”的说法更有据有理。

不过，风险投资的性质，决定了它是在登顶过程中毋庸置疑的重要推动力，希望通过我们和风险投资家的直接交流，并对从风险投资发源地欧美到中国延伸过程的叙述中，让打算创业、正在创业或正陷入如何寻找投资者焦灼中的人从中得到某些启示；在创业者思忖制定财务需求、融资来源、交易结构甚至细化到如何避免掠夺性估值之前，从中窥见投资者个性优劣、判断职责区间和经验深浅等要素，从而预测其潜在贡献力。因为，投资者在专业知识和人际网络上带来的互补作用固然重要，但也勿忽视这一点，只有适宜的投资者才能在企业成长中发挥正面效应。

最后，补充一点，文中涉及的投资公司在投资领域和介入时机方面实际上已经属于广义“风险投资”范畴。目前，跨行业、多阶段是中国现今与美国截然不同的特点，因此我们并未按照投资规模、投资行业进行纵向划分，书中主要按照影响中国风险投资历史的顺序进行划分。另外，书中多处提到“创业投资”和“风险投资”等，只是由于各地投资者习惯不同，对“venturecapital”(vc)这个欧美舶来品不同的译法。从字面上看，创业投资更强调早期成长性，而风险投资是试图驾驭而不是回避风险。从行为特点上看，二者都是职业投资人将募集的资本投放到高成长潜力的企业、经过培育适时退出获利的行为。

最后想说的是，即使你和投资与创业无关、仅仅出于对风险投资的兴趣，请相信，体验另一种人生总会在不经意间改变着自己的成长轨迹。

目录

 第1篇 硅谷先驱淘金沙丘路

1.1 萌动年代

1.2 硅谷探险

1.3 失落狂喜

1.4 天堂坠落

1.5 嘘声一片

1.6 一鸣惊人

第2篇 探路期（1993—1998年）

2.1 IDG：拓荒人的撒网术

2.1.1 第一家姓“洋”不姓“中”的报纸

2.1.2 第一家外资风险投资公司

2.1.3 “兄弟”之争

2.1.4 飞越旧体制

2.1.5 刺激1999年

2.1.6 完美退出

2.1.7 引入硅谷基因

2.2 华登国际：门户织网人转身

2.2.1 拓荒大陆

2.2.2 “意外”的投资

2.2.3 撮合“姻缘”

2.2.4 谁是出局者

2.2.5 “早退者”的遗憾

2.2.6 “第二次亲密接触”

2.3 上海联创、联创策源的交叉象限

2.3.1 “意外入伙”

2.3.2 为人做嫁妆

2.3.3 逃过一劫

2.3.4 美钞不是万能

2.4 汉鼎亚太：抢滩大陆

2.4.1 谁改变了徐大麟

2.4.2 一头扎进IT业

2.4.3 “国字头”带来的困惑

2.4.4 亚洲金融风暴中求生

2.4.5 星巴克牵线人

第3篇 泡沫期（1998—2001年）

3.1 英特尔投资，走向激进的企业投资者

3.1.1 投资“中国雅虎”

3.1.2 保守的烙印

3.1.3 苏爱文时代

3.1.4 中国龙与印度象的差异

3.2 智基创投：IT教父的二次创业

3.2.1 首次创业遭遇“滑铁卢”

3.2.2 二次再造施氏创投

3.2.3 从英斯克转战掌上灵通

3.2.4 单飞大计

3.2.5 “只投三缺一”

3.3 联想投资：IT守望者的侠客行

3.3.1 再续足球友谊

3.3.2 从行军到“侠客行”

3.3.3 浅尝Web 2.0

3.3.4 “卓越”的出口

3.3.5 三年大限

3.4 软银：日本“盖茨”破茧互联网

3.4.1 “日本盖茨”初成

3.4.2 上市前夜控股雅虎

3.4.3 两个“孩子”的“婚姻”

3.4.4 3 000万美元追捧“过时技术”

3.4.5 非典宝宝

3.4.6 青藏铁路上的风险投资者

3.5 中经合：不做“最高境界的赌博”

3.5.1 钢丝上的舞蹈

3.5.2 “VC是一种平衡术”

3.5.3 邂逅三大门户

3.5.4 上亿身家——“江南春难以复制”

第4篇 蜷伏期（2001—2003年年底）

4.1 “叛逆明星”德丰杰

4.1.1 “世袭”VC

4.1.2 首战眼球经济

4.1.3 散播“病毒”

4.1.4 冲出硅谷

4.1.5 牛市里买的“彩票”

4.1.6 狂奔还是转身

4.1.7 “重整旗鼓”

4.2 欧洲捕食者3i

4.2.1 吃出来的“小肥羊”

4.2.2 少数派报到

4.2.3 60年欧洲“酿造”

4.2.4 重磅智囊团

4.3 集富亚洲：泡沫下成长

4.3.1 入“不”逢时

4.3.2 管它3721

4.3.3 逆境而生

4.3.4 扎根谋生

4.3.5 一决高下

4.4 华盈创投：“爆破2005”

4.4.1 “亚洲四小龙”之新加坡基因

4.4.2 收获在2005年

4.4.3 “媒体基金”的分心术

4.4.4 “给自己打工”

第5篇 破冰期（2003年年底—2005年）

5.1 鼎晖：传统为王

5.1.1 受阻政策禁令

5.1.2 “结盟”百年大牌投行

5.1.3 路遇开山做蒙牛

5.1.4 大棒和萝卜

5.1.5 标杆的影响力

5.1.6 秃鹫与土狼之争

5.2 独立者赛富

5.2.1 “篱下”诞生

5.2.2 钦点舵手

5.2.3 路遇“困兽”

5.2.4 “游说者”独家入围

5.2.5 踢掉门口的石头

5.2.6 神秘接盘人

5.2.7 “独立宣言”

5.2.8 冷门追逐

5.3 从龙科到德同：复制对尚德的前瞻性

5.3.1 泡沫后遗症

5.3.2 8 000万美元首富缔造

5.3.3 向传统回归

5.4 今日资本背后的个性驱动力

5.4.1 “超浓缩痛苦”煎熬

5.4.2 准妈妈闹独立

5.4.3 今日资本的“真功夫”

5.4.4 淡化性别色彩

第6篇 蜂拥期（2005年至今）

6.1 红杉资本：王牌越界者

6.1.1 两个明星的诞生

6.1.2 撞上雅虎

6.1.3 巨变：和KPCB的第六次合作

6.1.4 “绝不轻入中国”

6.1.5 领衔第四站点

6.1.6 百变者

6.2 凯雷与“白宫群英俱乐部”

6.2.1 “找到凯雷的心脏”

6.2.2 “金三角”——向亚洲出发

6.2.3 强势整合

6.2.4 “3号增长基金”七十二变

6.3 KPCB：三江汇流

6.3.1 秘密会晤

6.3.2 三江汇流

6.3.3 轰开城门

6.3.4 补缺KPCB

6.3.5 大腕跌撞登场

6.3.6 摇醒沉睡的巨人

6.3.7 过亿美元的大买卖

6.3.8 延续神话或是创造神话

后记A 那些命运创造者

后记B 写在最后

作者简介 · · · · · ·

　　幸玮，先后任《经济观察报》、《第一财经日报》记者。大学毕业后潜心于通信和互联网产业，致力于通过资本、政策、产业多角度观察商业运作规律。在3G政策、运营商运作、手机产业和增值服务等领域发表系列深度报道。经过对中国市场主要手机企业、渠道商等的调查采访，合著有手机终端业第一本行业书籍《手机版图》。