背景:

2002年6月，深圳市天成投资集团有限公司（下称“天成投资集团”）注资500万元人民币投入刚成立不久的深圳市东方天成管理顾问有限公司（下称“东方天成”），完成了对东方天成的首轮出资；2003年5月，天成投资集团又出资500万元人民币对东方天成进行了第二次投资。天成投资集团在该项目中有哪些值得风险投资同行借鉴的成功经验呢？希望本案例可以给予一定的启示。

一、案例主角

（一）投资方——天成投资集团

天成投资集团是一家大型综合性投资公司，注册资本为7025万元人民币，主要从事创业投资、投资银行、资产管理、金融服务和海外业务。天成投资集团以战略投资人的身份，按照直接投资、控股管理的模式，对具有战略性发展前景的项目及企业进行直接投资，与目标项目及企业的始创团队和个人结成利益联盟，对所有投资的企业除提供资金支持外，还结合自身投资银行的业务优势，整合企业资源，提供增值服务，培育企业新的利润增长点。分享经济增长的成果的同时，全方位扶持企业成长。

（二）被投资方——东方天成

东方天成成立于2002年3月，注册资本1000万元，具有独立法人资格，其后经过两次增资扩股，注册资本达到2000万元。东方天成自成立以来，承接了多项大型信息系统工程的监理咨询业务，先后参与了《企业资源规划系统（ERP）规范》、《深圳市信息系统工程造价指导书》等多项国家、省、市标准的制订工作，拥有信息产业部颁发的国家信息系统工程监理临时资质。东方天成面向IT客户的实际需求，把握IT市场的主流趋势，以“信息系统工程监理”作为公司的核心业务，开辟了“IT监理、IT咨询”两大业务领域，并将逐渐开展“IT培训、IT运营”两项业务，全力培养企业的核心竞争力，在满足IT客户日益增长的IT服务需求的同时，为公司创造良好的企业效益。

二、融资请求

2002年初，成立不足1年的东方天成，是整个华南地区仅有的两家拥有信息系统工程监理省市级临时资质的监理机构之一，时逢政府企业信息化建设高潮，业务应接不暇，急需资金招募人才，培训监理工程师，购买大量相关检测设备和扩大办公场所，以便求得自身快速发展和积累资源优势。东方天成首先想到银行借贷，但由于其成立时间不足1年，加之其从事的是信息工程监理业务，缺乏银行要求的资信和抵押物，难于通过债权方式获得融资。另外，公司内部融资能力有限和原有股东追加投资能力不足，无法满足企业经营的后续资金需求。尝试了各种办法之后，东方天成把目光瞄向了风险资本市场，希望通过出让部分股权的方式获得企业急需发展的资本。作为一家风险投资机构，天成投资集团很早就在信息网络建设标准化领域开始耕耘，并且在此前已经与信息产业部联合在北京投资了一家信息网络建设标准化方面的公司，在该领域具有广泛的影响力和超卓的投资能力，不仅能够给东方天成带来渴求的资金，还能给东方天成提供企业管理方面的协助，有利于东方天成的快速稳定发展。基于以上考虑，东方天成向天成投资集团提出了融资请求。

三、尽职调查

天成投资集团接到东方天成的融资请求后，开始展开对东方天成的审慎调研，在充分了解其优劣势的基础上，权衡利弊，进行投资决策。

（一）东方天成的优势

1.团队优秀

东方天成拥有一个优秀的管理团队，东方天成管理团队拥有丰富的行业经验、良好的团队协作能力、敏锐的市场机会发现能力、较强的资源整合能力和优秀的执行能力。东方天成拥有国内一流的信息化监理咨询团队，汇聚了多位资深的信息系统工程监理专家。85%的监理工程师拥有大学本科以上学历，多数监理工程师在信息系统工程监理行业从业时间超过两年。公司还聘请了一批包括中科院院士和863专家组成员在内的著名计算机专家、网络专家作为技术顾问。监理团队强大的技术背景，具备很好的项目风险预警能力，能够很好地解决项目中出现的问题。

2．技术领先

东方天成涉足监理业务较早，在深圳市场处于领先地位。东方天成是国内较早从事信息系统工程监理业务的专业公司。东方天成先后参与了《企业资源规划系统（ERP）规范》、《深圳市信息系统工程造价指导书》等多项国家、省、市标准的制订工作，拥有一批专业从事信息系统工程监理的监理工程师，为国内多项大型信息系统工程提供了监理服务。在国内监理市场积累了一定的客户资源，享有一定的知名度。

3．注重管理

创立不到1年，东方天成的监理项目合同总额在深圳监理市场就处于领先位置。一方面是公司拥有信息化监理的资质，另一方面建立了完善的文档、项目管理等工作体系，有效地指导了公司相关监理方法的领先和相关监理工作的展开。内部体系建设完善，管理比较规范，下设市场部、IT监理部、质量管理部、研发部等职能部门，各业务部门运作有序。

4．市场潜力巨大

东方天成在监理市场占有率高，尤其是政府信息化监理项目在信息监理行业中拥有较高地位。随着我国政府和企业信息化的不断普及，加之2002年年底，信息产业部颁布了《信息系统工程监理暂行规定》。规定200万元以上投资的政府信息化项目必须有第三方的监理。而随着电子政府的推进，政府信息化建设投资将来会有增无减，如果再算上企事业单位信息化方面的投入，信息化工程监理业务未来市场潜力十分巨大。

（二）东方天成的劣势

当然，“金无足赤，人无完人”，作为一家初创公司，东方天成也存在一些劣势。如：公司核心竞争能力不强，监理人员的水平参差不齐，缺乏有效的再融资手段，股权结构分散等。另外，投资东方天成还面临着整个市场发展无序的问题。由于信息化工程监理是一个新兴产业，国家对监理费用没有统一标准，导致行业竞争不规范，低价中标现象时有发生。国内一些咨询监理公司为了自己的利益，在项目中互相压低监理费用，一些项目的咨询监理费用仅为项目总投资的1%。对于这些劣势，天成投资集团认为，它通过增值服务能够帮助东方天成解决这些问题，并且未来监理市场也将会逐步规范。

四、注资东方天成

通过谈判，2002年6月，天成投资集团首轮出资500万元人民币投入东方天成，完成了对东方天成的第一次风险投资。双方约定在东方天成第二年净资产收益率达到30%时，天成投资集团对东方天成追加第二次投资。分步投资不仅降低了创投企业的风险，而且满足了创业企业急需扩大规模的资金需求，还增加了创业企业在效益方面提高的动力。

天成投资集团注资东方天成，解决了东方天成在创业期面临的人才、资金、场地、设备及市场扩充等急需资金的难题，使其抓住了在政府企业信息化建设高潮中的市场机会，获得并完成了大批订单，大大加快了东方天成的发展速度。天成投资集团进入东方天成当年，公司销售收入比上一年同比增长近50%，完成了天成投资集团预定的目标，于是天成投资集团按照协议对东方天成进行了第二次增资，投入资金500万元人民币，总投资额1000万人民币，成为东方天成的第一股东。

天成投资集团注资后，对东方天成的经营管理定期给予指导，并为公司引荐职业经理人。为更好地将国外的先进理念与国内实际情况相结合，天成投资集团还协助东方天成融合信息系统和技术控制目标（COBIT）的IT治理理念、项目管理知识体系（PMBOK）、信息系统工程监理规范、国内外专家的先进管理理念等相关技术理论和标准，建立了具有东方天成特色的《信息系统工程监理方法论》。该方法论确保东方天成所提供的信息系统工程监理服务具有可传承性、可延续性、可复制性，保证不同的监理工程师在不同项目上提供同等质量的监理服务，进一步打造了公司的核心竞争力。

1000万元出资并未完全解决东方天成快速扩张所需的资金需求，天成投资集团是继续追加投资，还是帮助东方天成拓展融资渠道？如果东方天成能获取银行贷款，那么银行不仅可以分担天成投资集团的投资风险，而且可以减少其现金流投入。但东方天成成立时间短，缺乏银行要求的资信和抵押物，为此，天成投资集团凭借多年与银行间的良好合作关系，为东方天成与银行之间的合作搭桥牵线，提供担保，使东方天成获得银行的多轮流动资金贷款。除此之外，天成投资集团还把集团内部的短期剩余资金提供给东方天成，作为短期周转资金。在信息化监理工程的竞争中，天成投资集团多年与政府和企业积累的良好合作关系和人脉，让东方天成争取到很多大型信息化工程的监理合同。

2004年12月，东方天成获得国家信息系统工程监理部级临时资质，标志着东方天成跻身于国内一流的信息系统工程监理企业之列。

五、案例评述

天成投资集团投资东方天成取得了良好的投资收益，东方天成也顺利渡过了困难期，并实现了高速发展，这是一个“双赢”的案例。透过本案例，我们可以看到天成投资集团的很多成功投资之道，这里仅说两点：

1.注重技术评估

投资一家企业，不仅要关注单个投资项目，而且要重点评估企业的核心技术竞争力。对于一家企业而言，技术无疑是其走向成功的奠基石。没有核心技术，投资者不会贸然拿出资金盲目支持企业发展。东方天成自成立以来，聘请数位专业的监理工程师，以“IT监理、IT咨询”为核心积累技术实力，继而在承接大型信息系统工程的监理咨询业务过程中不断丰富经验。这一点，对于东方天成早期能在众多同行中脱颖而出至关重要，也是成功吸引天成投资集团注资的关键因素。投资后，天成集团更是协助东方天成融合信息系统等多方面的先进技术理念，建立具有东方天成特色的技术方法，进一步提升其核心竞争力。

2.分步投资降低投资风险

投资于种子期企业，风险投资公司要冒很大的风险，投资后成功退出并获得高收益的案例在国内还是凤毛麟角。天成投资集团虽然看到了东方天成的众多优势，但也知道其存在一些不足，为了防止一次性投入太多资金承担过大风险，天成投资集团通过谈判签订协议，双方约定在东方天成第二年净资产收益率达到30%时，天成投资集团对东方天成追加第二次投资。这样通过合理设计投资组合和制定分步投资计划是风险投资公司分散投资风险的一种行之有效的办法，减轻了风险投资公司的出资压力，实现了创业企业和风险投资的双赢。